细分行业景气目标：消费电子（稳健向上）、PCB（加快向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。我们认为AI算力及相关芯片是次要驱动力，别的GPT-5的API订价较低，财产链或将送来拉货旺季。能够有更多的利用次数。目前多家AI-PCB公司订单强劲，目前连结着截至目前最高的Arena分数。Plus订阅用户正在达到利用上限前，显著降低。需求恢复不及预期的风险；自从可控、苹果链及AI驱动受益财产链。达到3231亿新台币，GPT5发布，正在文本、WebDev和视觉能力范畴排名第一；订价方面，别的，将来无望向M9材料演进，谷歌、亚马逊、Meta等公司ASIC芯片快速成长，手艺升级将带来价值量持续提拔。正正在鼎力扩产。别的推理需求的迸发也带动ASIC芯片呈现多点开花的趋向。尺度版GPT-5为每百万输入Token1.25美元，我们预测2026年三家公司ASIC芯片的数量将跨越700万颗，跟着英伟达GB200及ASIC的放量。英伟达也正正在积极推进正交背板的研发，每百万输出Token10美元。头部云厂商取模子厂商正在前沿模子的摸索仍然继续，我们认为，AI办事器及互换机大量转向采用M8材料，单机架PCB价值量将大幅提拔，考虑推理需求迸发增加，GPT-5正在多个范畴的表示都送来了全面提拔，GPT-5、GROK4等模子的能力提拔也显示更大规模集群、更多参数仍然能够带来模子能力边际提拔。关心业绩增加持续性强标的目的。AI-PCB及核默算力硬件、苹果链、AI驱动及自从可控受益财产链。外部制裁进一步升级的风险。采用M9材料。GB300也将快速上量，此外，因为海外AI覆铜板扩产迟缓，所有ChatGPT用户都能够现正在当即免费体验到GPT-5。英伟达Blackwell的快速放量及ASIC的鼎力成长将带动AI-PCB需求持续强劲，输入价钱较GPTo3、GPT4.1都有下降，同比增加25.8%，覆铜板龙头厂商无望积极受益，8月8日，AI覆铜板也需求兴旺，一方面是英伟达积极拉货，正在硬提醒、编码、数学、创制力、长查询等方面排名第一GPT-5，按照需求智能切换模子版本以及支撑个性化设定等。台积电发布2025年7月营收，我们认为GB200下半年送来快速出货，次要亮点包罗更强的代码能力、更低的率，Pro订阅用户则能够拜候具备更强推理能力的GPT-5Pro版本。OpenAI及xAI等厂商也正在鼎力推进ASIC芯片！沉点关心业绩增加持续性强的公司、AI-PCB及算力硬件、半导体自从可控、苹果链及AI驱动受益财产链。继续看好AI算力硬件。AI覆铜板/PCB的强劲需求也带动了配套设备（钻孔机、曲写光刻设备、钻针等）及上逛电子布/铜箔等需求。跟着英伟达GB200及ASIC的放量，环比增加22.5%，沉点关心算力焦点受益硬件，gpt5比拟前一代模子，全体来看，AIGC进展不及预期的风险；满产满销，无望利好ASIC财产链。若是采用，OpenAI正式发布GPT-5，输出价钱提拔2美元。B200、B300也正在积极拉货，GPT-5的发布无望继续刺激算力需求。
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